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澳门威尼斯人官网:陈志武:中国以银行为主的金融体系不利于万众创新

时间:2018/6/6 19:50:37  作者:  来源:  查看:8  评论:0
内容摘要:今天,我们来谈各国金融体系的差异,为什么有的国家以银行为主体,而另一些国家则以资本市场为主?以银行为主的金融体系又有什么不好呢?银行在中国金融体系中占绝对主角,银行的信贷资金是地方建设项目能否开工、宏伟GDP目标能否实现的关键。如果没有银行的支持,地方经济发展、特别是基础设施和重...
今天,我们来谈各国金融体系的差异,为什么有的国家以银行为主体,而另一些国家则以资本市场为主?以银行为主的金融体系又有什么不好呢?

银行在中国金融体系中占绝对主角,银行的信贷资金是地方建设项目能否开工、宏伟GDP目标能否实现的关键。如果没有银行的支持,地方经济发展、特别是基础设施和重大项目就难有作为。

当然,这就引出一个问题:难道以银行为主的金融体系不好吗?

银行为主体的金融体系导致创新不足

让我们先看一组数据,2016年末,中国社会融资规模存量156万亿元,其中贷款余额105.2万亿元,非金融企业境内股票融资5.8万亿元;2016年当年社会融资增量17.8万亿元,其中贷款增量12.4万亿,非金融企业境内股票融资增量1.2万亿,其它的包括影子银行债务和私募股权融资。在中国的金融体系中,银行贷款占到了社会融资总量的70%,前些年更是达到85%左右,而股市融资还不到社会融资总量的4%。银行为主的特点显而易见。

除中国之外,日本、德国、意大利等欧洲大陆国家的金融体系也都是以银行为主,而只有美国和英国的金融体系以资本市场为主角。在英美,银行当然也重要,但包括股票和债券在内的资本市场更重要。也就是说,到目前为止,只有普通法系的英美才做到以资本市场为主,而像中国、日本、德国等这些成文法系国家都以银行为主。

那么,以银行为主体的金融体系会带来哪些特点呢?

首先,不利于创业创新。正如我们之前多次谈到的,之所以要推出银行存款保险、要有“大而不能倒”的政府干预、并且强化银行监管,就是因为银行一旦出现风险事件,就会威胁社会稳定和整个经济。而创新和创业都包含大量风险,因此,创业阶段的企业、以创新为主的公司自然是银行不能碰的,得不到银行的贷款。虽然本届政府鼓励“大众创业、万众创新”,但是,在中国金融体系的现实下,创新能力还是难以腾飞,创新在经济增长中扮演的角色还几乎微不足道。因为同样的原因,日本、德国、意大利、法国等国也不以创业文化和创新能量而出名,这些国家的创新基本以改良为主,很少带来全新的技术革命。

其次,政府主导型的经济体更会发展出以银行为主的金融体系。以中国为例,到2017年,大型商业银行5家,股份制银行12家,这17家银行占整个银行业资产的比重超过55%,几年前这个比重还超过80%。由于社会金融资产绝大多数集中在银行,而整个银行业资产又高度集中在这17家银行,并且都是政府管控的银行,这自然为政府调控经济提供了无二的便利。

相比之下,在资本市场中,金融资产由数千万甚至数亿的投资者自己拥有、自己管理。资产配置权分散在数亿投资者手中,每个投资者有独立的决策权,不一定会听从政府的操控。

因此,以资本市场为主的金融体系跟政府主导型经济体难以兼容。政府主导型经济体不容易给资本市场足够空间,必然会演变出以银行为主的金融体系。从这个意义上讲,经济由政府主导、金融体系以银行为主、增长靠投资拉动——这些都是中国经济体系里互为依赖的必要构件。以前谈到,2008年金融危机之后,面对国际需求的断崖式下降,中国政府为了保增长,出台了4万亿经济刺激计划,各地方政府也纷纷出台自己的刺激计划,主要是进行一些“铁公基”和房地产投资项目。而如果不是银行控制全社会的金融资产,同时如果不是政府控制各银行,那么,银行提供配套贷款十几万亿是不太可能的,进而那次经济刺激举措就难以实现;2015年以来,面对经济增速的持续下滑,保增长成为政府的首要目标,而具体还是要通过一系列经济刺激政策来实现,以银行为主的金融体系再次提供便利。

之前我们谈到,日本明治维新是自上而下的改革举措,一开始就着力于发展以银行为主的金融体系,这些银行提供的融资便利不仅促使明治维新成功,也为二战后日本政府主导产业发展提供了方便。德国在19世纪统一之后,在政府主导下大举发展经济,那时期建立的以银行为主的金融体系持续存在到今天。从这些分析中,你可以看到,以银行为主的金融体系是强调政府对社会资源有主导权的社会所共有的特点;在法律体系上,这些国家都采用强调权力集中、排斥法官裁量权的成文法或说大陆法系。



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